Чистова д.5 109390 Российская Федерация, Московская обл., г. Москва +7 495 800 27 32
Простой ответ

Что такое carry trade?

Целенаправленные кэрри трейдеры и финансовые институты, применяющие аналогичную стратегию, занимают довольно обширный пласт в мировой финансовой системе. Они даже могут влиять на состояние экономики различных стран, хоть об этом и мало кто задумывается. Не даром резкие изменения процентных ставок так сильно отражаются на котировках, ведь именно на них опирается carry trading. В текущей статье я постараюсь поделиться с вами своим видением кэрри трейдинга как такового и его важнейших аспектов.

Что такое Carry trade?

Carry trade — это стратегия торговли на валютном рынке, в рамках которой приобретается в кредит валюта государства, где низкая процентная ставка, а затем размещается на депозит или облигации в валюте государства с более высокой ставкой. Если проще на трейдерском сленге, то это торговля с положительным swap.

Для справки: кэрри трейд используется не только на форекс. Очень часто такие стратегии применяются крупными участниками рынка (хедж-фондами и т.д.), которые берут кредит по низкой ставке в долларах (под 2-3%), например, а затем покупают те же российские облигации (под 8-9%). Таким образом, подобная стратегия может быть кроссрыночной. Разница в 6-7% процентов небольшая, но если её помножить на кредитное плечо, допустим, 1:10, то уже выйдет 60-70% годовых.

Пример положительного swap в MetaTrader 4 — потенциальный carry trade.

Единого понимания кэрри трейдинга как такового нет. Стратегия не имеет чёткой истории или происхождения, но несколько важных особенностей выделить стоит:

1. Открытие сделок на длительный срок — как правило, на 1 год и больше. Нет никакого смысла держать кэрри-сделки месяц или два ради мизерного процента, это обойдётся себе дороже, ведь риск вылета с рынка большой. Конечно, в теории если вы открыли позицию на день, получили прибыль от цен и положительный своп, то это тоже кэрри трейд, но понятно, что далеко на таких сделках не уедешь.
2. Главный ориентир на доход от разницы в процентных ставках — очень важный параметр стратегии. Кэрри трейдеры всегда сначала ищут «гарантированный» профит от подобных разниц на ставках, во вторую очередь можно рассматривать потенциал спекуляции на самой цене.

Без вышеуказанных двух нюансов никакого carry trade попросту не будет. В остальном — полная свобода действий. Покупать облигации или размещать средства на депозите, покупать форекс-пары и т.д., всё это уже решается лично трейдером в индивидуальном порядке.

Риски Carry trade

Что касается основных рисков для трейдера, то можно выделить следующие направления:

    1. сильная волатильность на валютных парах с положительным свопом;
    2. невыгодный затяжной тренд для удержания кэрри-позиций;
    3. риск невыгодного изменения процентных ставок в ходе удержания сделки.

Обратим внимание на несколько примеров, как риски могут выкинуть кэрри трейдера из сделки. Начнём с волатильности. Пример большого положительного свопа — USDZAR, о котором уже шла речь в предыдущей статье о свопах.

Цена ходит вверх-вниз на сотни и тысячи пунктов — просидеть в шорте целый год очень сложно, нужен очень маленький лот или умение удачно «читать» график.

Смириться с волатильностью ещё возможно, но как быть если тренд по инструменту вообще меняется? Именно это сейчас и происходит по USDZAR. Продавцам и кэрри трейдерам очень плохо в такой ситуации.

С другой стороны, процентная ставка — это тоже нестабильная величина, хоть она и подвержена меньшей волатильности, чем валютные котировки. Данный вид рисков больше касается ситуаций, когда положительный своп очень маленький, и даже небольшое изменение приведёт к убыткам.

Интересные возможности Carry trading на данный момент

В теории интересные варианты для работы в направлении кэрри трейдинга есть в таблице процентных ставок в различных странах, но, к сожалению, форекс-брокеры за счёт комиссий переворачивают всё «с ног на голову». Изначально лучше ориентироваться на спецификацию контрактов у брокера, где искать максимально прибыльные пары по свопу. На момент написания можно выделить несколько перспективных вариантов, которые доступны на форекс (на примере Alpari, аналогично у многих форекс-компаний):

    1. USDZAR — 97,17 п. short swap;
    2. USDMXN — 106,41 п. short swap;
    3. USDDKK — 21,02 п. long swap.

У некоторых брокеров (на примере RoboForex, XM, FxPro и т.д.):

    1. USDTRY — 168,83 п. short swap в XM;
    2. USDBRL — 21,2 п. short swap в ActivTrades;
    3. USDNOK — 12,54 п. long swap в Forex4you;
    4. USDRUB — 55,67 п. short swap в БКС-Форекс;
    5. USDPLN — 7,5 п. short swap в RoboForex.

В итоге, сегодня для получения приличного положительного свопа можно торговать не только USDZAR или USDMXN. Многое зависит от выбранного форекс-брокера. Как правило, если вы интересуетесь кэрри трейдингом, то вам понадобится несколько счетов в разных компаниях.

Свопы у брокеров могут менять ежедневно, за этим нужно следить. Найти интересные варианты свопа по различным инструментам можно довольно удобно с помощью сервиса от brokers.ru и настроенных фильтров.

Carry trade с облигациями на фондовом рынке

Покупка облигаций — интересное направление для кэрри трейдинга. Тем не менее, оно лучше всего смотрится в странах с низкой ставкой, где очень доступные кредиты, например, в США, Европейских странах, Японии и других.

Идея простая:

    1. берётся кредит в национальной валюте под низкий процент;
    2. покупаются облигации в странах с высокой ставкой (например, в России).

Единственная проблема — валютный контроль и налоги, которые существенно понизят прибыль, а возможно и вовсе не позволят реализовать сделку.

Конечно, нас больше интересует именно положение для российских трейдеров. В этом плане такую идею выполнить теоретически возможно, но потребуется банковский кредит в долларах США, который найти очень сложно. Выдаются подобные кредиты обычно сомнительными банками неизвестного происхождения в Москве (МФК-Банк под 2%, Тендер-Банк под 2%, Банк Центрокредит под 3% и т.д.). Лично я в долларах кредит никогда не брал, подробно вопрос не изучал и не особо рекомендую подобные сделки. Крупные банки не зря отказались от этой практики. В общем всё зависит от доступа к кредиту в другой валюте, обычно его нет, и идея сразу отпадает, но находчивые могут его всё же получить.

Если нашли средства в валюте по низкой ставке, то далее — просто покупаем наши ОФЗ под 8-9% годовых и выше, получаем 5-6% разницы, а с учётом кредитных средств и вовсе заоблачную прибыль. Вот и весь кэрри трейд в России с облигациями, иной схемы не существует. Не зря приток капитала в ОФЗ на 70% исходит от нерезидентов РФ.

Carry trade с рублём

Для USDRUB на форекс, как уже упоминалось, всё зависит от условий брокера, который устанавливает величину свопа. Тем не менее, carry trade с рублём возможен и на валютной секции Московской биржи. Более подробно схему работы со свопами на валютном рынке я описывал в заключительном разделе предыдущей статьи Что такое своп. Сейчас повторяться не буду.

Важно: единственный новый нюанс, который стал известен — для торговли валютными свопами без плеча потребуется капитал на 1 лот, т.е. около 100 000 USD на счету. В ином случае, при работе с плечом годовая ставка за маржинальное кредитование от брокера в рублях будет гораздо выше, как по стандартному кредиту (15-30% годовых в зависимости от условий). Это по итогу полностью уничтожит всю прибыль от свопа TODTOM, который лишь снизит ставку по кредиту и всё.

Кроме доллара популярностью пользуются свопы на CNY и EUR. Своп может заключаться на срок от 1 дня до 12 месяцев.

Немного «жёсткой» правды о влиянии кэрри трейдинга на экономику

На первый взгляд кэрри трейдинг может показаться позитивным явлением, ведь это позволяет перераспределять финансовые потоки по всему миру. Тем не менее, по своей сути carry trade — это в большей степени паразитное явление для государства с высокой ставкой. К сожалению, страна только проигрывает от привлечения спекулятивного капитала, например, это касается России. Причин тому несколько:

1. реальный сектор (в первую очередь малый и средний бизнес) внутри страны получает кредит по высокой ставке, как следствие, не заинтересован в таком масштабировании и привлечении капитала — это своего рода «палки в колёса» для локальной экономики;
2. покупают облигации и вносят депозиты в основном оффшорные фонды, получившие дешёвые доллары — это только раздувает спекулятивный капитал в стране и укрепляет валюту сверх фундаментального фона, создавая «пузырь», а обвал, рост волатильности и кризис не за горами;
3. переоценённая национальная валюта ведёт к росту импорта и к ухудшению реальных инвестиционных позиций страны, повышая долги в долларовом эквиваленте;
4. попросту страна с высокой ставкой по итогам больше платит всему остальному миру, чем берёт от него.

Не верите моим умозаключениям, вот вам более авторитетная цитата из СМИ.

Получается, что государство с повышенной ставкой «кормит» кэрри-спекулянтов и другие страны, а берёт по минимуму. Местный бизнес страдает от невыгодных кредитов, как следствие, сложнее развивать собственные инфраструктурные и производственные возможности, зато якобы «привлекаются» иностранные инвестиции в госаппарат. Дождаться существенного финансирования уже от правительства обычно невозможно. В результате, возникает классическая история об исчезновении бюджета в неизвестном направлении.

Автор: Алексей Шляпников


комментарии

Наверх